Курс Трампа может стимулировать рост цен на золото

Первые дни президентства Трампа показывают, что вероятность реализации предвыборных обещаний достаточно высока.

Одним из наиболее важных обещаний было «вернуть производство в США», а для этого правительству и рынку необходим относительно слабый доллар, что может повести за собой рост курса золота.

Очевидно, что от Трампа следует ожидать непредсказуемости. Трамп — «неформатный» президент, он отвергает работу предыдущей администрации по выстраиванию торговых союзов, как в евроатлантическом пространстве, так и в азиатско-тихоокеанском. Трампа за его манеру общения называют популистом, но контуры декларируемой им политики указывают на то, что он – жесткий реалист, и консервативные силы, которые выдвинули его на вершину американского политического олимпа, по-видимому, осознают, что США с момента своего триумфа в холодной войне непрерывно теряли реальный экономический вес в мире, затрачивая при этом все больше сил и средств на сохранение своего статуса гегемона.

Это устраивало и Китай, который следует заповеди Дэн Сяопина «избегать лидерства» и умело использовал американский порядок для собственного экономического взлета.

Итак, нас ждет большая политическая турбулентность. Хорошо ли это для золота? Безусловно. Хорошо ли это для доллара? Сложно сказать. Вполне возможна ситуация, кода под давлением пересмотра глобальной политики, европейские валюты, кроме британского фунта, и азиатские валюты, кроме иены, будут терять в цене. Так что вполне может случиться так, что и индекс доллара будет стабилен или даже будет расти, и золото будет дорожать к доллару.

Трамп собирается залить Америку американской нефтью и полностью отказаться от импортной нефти. Учитывая то, что примерно год назад соотношение золото/нефть было на историческом максимуме, и то, что золото имеет положительную корреляцию с сырьевым рынком, слишком дешевая нефть — это плохо для золота и традиционно хорошо для доллара.

Не стоит забывать о том, что для выполнения обещаний Трампа нужны достаточно высокие и стабильные цены на нефть. Есть много рассуждений о том, каков реальный порог рентабельности сланцевой добычи в США, и как он будет снижаться в будущем по мере совершенствования технологий, но объективным показателем в этом вопросе является рынок капитала.

Как только стоимость американской WTI перевалила рубеж в $50 за баррель, начала расти буровая активность сланцевых компаний и их активность на рынке капитала. Значит, именно этот рубеж следует сегодня рассматривать как нижний уровень, приемлемый для политики Трампа по обеспечению энергетической независимости США. Если принять сценарий WTI по $50 за баррель в качестве базового, нефть не угрожает золоту. В этом контексте возможная негативная динамика промышленных металлов уже не столь важна.

Теперь разберем политику фискального стимулирования. Золото в конце прошлого года падало на идее о том, что эта политика вынудит ФРС стать более жесткой. Но вынудит ли на самом деле? Политика фискальных стимулов требует бюджетных денег. Где Трамп может их взять? Первое — урежет социальные программы. Хорошо ли это для золота? Безусловно. Второй путь, по которому может пойти администрация Трампа — это продолжать наращивать госдолг. Получается, что решение всех проблем сходится в одном — слабый доллар.

Волатильность сырьевых и валютных рынков останется высокой, и при Трампе, возможно, даже вырастет. Но при этом есть все основания ожидать усиления золота в рамках сохранения неизменным фундаментального тренда его роста, который длится столько, сколько существует принцип частичного резервирования при эмиссии национальных валют центробанками.

Станислав ЖУРАКОВСКИЙ